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      文章来源:今日徐州    发布时间:2018年98月64日 43:00   【字号:       】

      天天彩票助手计划软件此前,因燃煤不足、发电机组故障等原因,南非国家电力公司在去年底入夏后已经先后执行了两次规模较大的限电,这一举动引发全国范围不满。2月7日,南非总统拉马福萨在国情咨文中专门强调了改革电力事业的重要性,他提议将国电公司一分为三,拆分成分别运营发电、输电和配电的三家企业。他指出,重组南非国家电力公司不会导致国有电力公用事业私有化,而是将改善电力公司的财务管理和筹集资金以及透明度的能力,以及减轻风险并提高效率。(完)中新网3月8日电据俄罗斯卫星网报道,印度国防部称,印空军1架米格-21歼击机8日在拉贾斯坦邦坠毁,飞行员成功跳伞逃生。违规增持海利生物股份,牛散章建平领猪年第一张警示函

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      摘要【一天狂赚192倍次日暴跌91.7%!期权这东西 什么人玩得起?】3月8日,对于股民来说,是一个大起大落的一天。A股一改前几天的牛气冲天,以大跌4.4%收盘。彼时,不知道有多少投资者忍不住抄底的诱惑,冲了进去。但有一点可以肯定,A股这种以散户占多数的市场,大起大落是投资者需要面对的常态。(苏宁金融研究院)3月8日,对于股民来说,是一个大起大落的一天。A股一改前几天的牛气冲天,以大跌4.4%收盘。彼时,不知道有多少投资者忍不住抄底的诱惑,冲了进去。但有一点可以肯定,A股这种以散户占多数的市场,大起大落是投资者需要面对的常态。其实,在不久之前,有一只投资产品创造了(以A股为标的)投资产品有史以来最大的起伏——期权合约“50ETF购2月2.8”。第一天(2月25日)实现192倍收益,第二天暴跌91.7%,第三天价值几乎归零。这意味着那几日的投资者如果没有及时止盈或者止损,所有的投资和收益都成了竹篮打水一场空。也许你会好奇:到底什么是期权,为什么收益波动如此之大?在交易中,应该注意什么,如何去规避风险?请看下文分解。什么是期权?期权是投资者未来以某个价格交易特定资产的一种权利。比如,当前橘子的价格是4.5元/斤,一个人每天都要吃橘子,假设他预计三个月后橘子的价格会大涨,为了不增加今后吃橘子的成本,他会跟楼下小卖部的老板签一个协议,三个月后他有权利以5元/斤的价格从老板那里采购1斤橘子(这里为了简化问题,只采购1斤)。这个协议就是一个期权合约。假设三个月到期,如果橘子的价格涨到了10元/斤,这时,案例中主人公的理性决策是拿着协议去找老板兑现承诺(以5元/斤从老板那里买入橘子)。这个动作的专业术语为行权,“5元/斤”即为行权价格。如果橘子价格降到了3元/斤,则主人公会当作什么都没发生,到市场上以3元/斤的价格买橘子,协议如同一张废纸。当然任何的权利都不可能凭空产生,在这个期权协议中,无论橘子价格涨跌,对于主人公都是有利的,这也意味着对于小卖部老板是不公平的。为了让小卖部老板愿意签这个合约,需要给老板一些好处(如请他吃个饭),在专业术语中,这些好处叫期权费,也是期权的初始价值。随着标的资产(橘子)价格的波动和时间的推移,期权的价值也会发生大幅的波动。本文后面将专门讨论。上文买橘子的例子,实际上是一种看涨(认购)期权,即在一定时间后,以固定价格(5元/斤)买入资产(橘子)的权利。在实务中,还有另外一类期权——看跌(认沽)期权,即在一定时间后,以固定价格卖出资产的权利。如某农场担心秋收时,麦子价格会大跌,所以买入一个看跌(认沽)期权,锁定麦子的最低售价。最后引入行权时间点的概念,在买橘子的例子中,如果约定合约只有在第三个月底这个特定的时间点行权,定义为欧式期权,如果约定在三个月这个时间段内,任何时间都可以行权,则定义为美式期权。为了简单起见,本文仅仅对欧式期权进行讨论,即在期限最后的时间点进行行权。为何期权的收益波动如此之大?要回答期权收益波动问题,首先必须了解期权价值的构成。期权的价值包括内在价值(Intrinsic Value)和时间价值两个部分:内在价值,实际上是如果选择立即行权,就是期权的价值。这个值跟标的资产(橘子)的当前价格和行权价格(5元/斤)相关。如下图中蓝色折线所示,当市场上橘子的价格低于行权价格(5元/斤),这时理性的消费者会选择到市场上去买橘子,案例中的橘子看涨期权(以5元/斤购买橘子的权利)变为一张废纸,内在价值为0。而当橘子的价格高于行权价格,假设为6元/斤,理性的消费者在此种情况下会选择行权,以行权价格(5元/斤)买入橘子,案例中,期权的内在价值为市场价格与行权价格的差额(6元-5元=1元)。时间价值,是期权未来行权可能性所带来的价值。如橘子期权还有30天到期,当前橘子的市场价格为3元/斤,因为小于行权价格(5元/斤),故其内在价值为0。但是,在这30天内,橘子的价格存在上涨超过行权价格的可能性,这一部分“可能性或者想象空间”的价值即时间价值。上图中,红线为还有30天到期的橘子看涨期权的价值,可以发现,其在相应期权的内在价值(蓝线)之上,其中超过内在价值的部分为相对应期权的时间价值。随着期权到期日临近,这一部分“可能性或者想象空间”也逐渐减少,即时间价值减少。反映在示意图上,随着时间的推移,期权的价值逐步由红线向蓝色折线推进,如箭头所示。在剩余10天到期的期权价值如绿色虚线所示,而到最后一天,期权的时间价值归零,仅剩下内在价值,如蓝色折线所示。下面,基于期权价值构成,归纳期权收益高波动性的三个原因:(1)从内在价值的角度,行权价格是引发期权价值高波动性的拐点。参照图中蓝色折线,当标的资产(橘子)的市场价格低于行权价格,内在价值为零;而当橘子价格高于行权价格,则期权的内在价值迅速攀升。故行权价格成为引发期权价值波动的拐点,当标的价格在行权价格上下波动时,将导致期权价值剧烈波动。(2)从时间价值的角度,期权剩余的时间越短,价值曲线凸性越大,波动越明显。根据前文的介绍,随着时间的推移,期权的时间价值会减少,期权的价值曲线(红线)会向内在价值的折线(蓝线)靠拢,并在行权日发生重合。一开始红线凸性不大,在拐点的价值波动相对平滑,随着时间推移,价值曲线向蓝线靠拢,拐点处价值波动更加剧烈。(3)从杠杆角度,较低期权费撬动的是价值高得多的资产,高杠杆加剧了期权价值的波动。如案例中,假设还有10天到期(参考绿色虚线),投资者用1元左右的期权费,撬动了5元左右的资产(橘子),即五倍杠杆。当橘子的价格由5元涨到6元(增长20%),期权价值由1元涨到了2元(增长100%),可见杠杆对于资产价格变动率有五倍的放大作用。(本例为了介绍杠杆原理,存在一定简化,实务中,杠杆效果更加的复杂,杠杆也更高)关于一天暴涨192倍的期权“50ETF购2月2.8”,标的资产由橘子变成了50ETF指数,行权时间是2月27日,行权价格是2.8元。截至前一个交易日(2月22日),50ETF指数仅2.618,离到期日(2月27日)仅3个交易日。一般认为在三天内,50ETF这样的权重指数增长6.9%,突破2.8是一件非常小概率的事件,(而且,春节以后,A股已经大涨了一波,市场主流观点认为可能会回调)。在此大背景下,2月22日,期权合约“50ETF购2月2.8”报价非常便宜,仅0.0003元。后面的事情众所周知了,2月25日,A股三大股指大涨5%以上,50ETF更是暴涨7.5%,达到了2.816,突破了行权价格2.8。期权合约“50ETF购2月2.8”由虚值变为实值,价格涨到0.0581,涨192倍。当然,隔日随着股指的回落,期权价格也暴跌91.7%,并在其后一天基本归零。3个交易日,从暴涨192倍到归零,这就是期权交易的特点和魅力。从归因的角度,此次“50ETF购2月2.8”的192倍增长,基本上受到了三个波动因素的影响:(1)从内在价值的角度,标的资产价格从2.618涨到2.816,正向突破了行权价格(2.8); (2)从时间价值角度,期权即将到期(距到期日仅三个交易日),期权价值曲线的凸度较大,期权波动强烈;(3)从杠杆的角度,因为初始期权为即将到期的虚值合约,价值仅0.0003元,故杠杆较高。实务中,即便仅两个因素共同作用,效果也是惊人的,2月25当日,期权合约“50ETF购3月2.8”和“50ETF购6月2.8”也分别增长了7.59倍和2.2倍。这两个期权分别在3月底和6月底到期,时间因素上差一点。投资期权应该注意些什么?至此,读者是否有些磨拳擦掌、跃跃欲试的感觉。其实,投资期权也并非易事,首先必须通过合格投资者认证,包括:(1)开通期权账户之前的连续20个交易日,股票账户日均资产不少于50万;(2)6个月以上股票融资融券或者中金所股指期货交易经验;(3)期权模拟交易记录;(4)通过期权知识测试。除了资金实力、类似高风险产品操作经验的要求,还需要投资者通过期权知识考试,有模拟盘操作的经验,做好了投资期权产品的一切准备。由此足见期权产品风险之高,以及监管部门保护中小投资者的拳拳之心。对于有志于从事期权投资的投资者,笔者建议:(1)控制风险,平和心态。期权高杠杆、强波动的特点,使得短时间内,其价值起伏非常大。所以“控制风险,平和心态”对于一个成熟的期权投资者非常重要。“控制风险”包括,设定好止盈止损条件,严格执行纪律,及时止盈止损。“平和心态”包括,做好投资本金全部损失的心理预期,避免用大钱急钱,避免赌徒心态。(2)盯盘。期权交易短期高波动的特点,要求投资人必须实时盯盘,在期权价值的波动中把握机会。如本次“50ETF购2月2.8”合约,第一天暴涨192倍,第二天又暴跌91.7%,再到后面价值基本归零。只有盯盘才能够把握稍瞬即逝的机会,不及时关注市场波动的结果可能是灾难性的。(3)多学习(定价模型+交易策略)。关于期权的定价和交易,已经存在一系列的定价模型和交易策略。在定价模型方面,有必要了解经典的定价模型,以及影响期权价值的各个要素和影响(基础资产价格、到期时间、波动率、行权价格、无风险利率);在交易策略方面,包括熟悉期权与现货、期权与期权组合策略,实现在风险可控的前提下,抓住基础资产价格变动的机会。(4)间接投资。在现实世界中,大部分人不一定具备以上三个条件,无论是面对大起大落,心情难以平复,还是没有时间和精力去盯盘和学习。在这种情况下,如果还希望参与期权投资,可以选择投资基金的方式,让专业的基金经理来代为操盘。基金的投资策略,以及是否会利用期权进行投机或者对冲,在其募集说明书中都有披露。投资者可以根据具体情况择优选择。最后,希望本文对大家了解期权产品,提高投资能力有所帮助。推动形成网络安全创新洪流

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